Últimos cambios en las legislaciones chilenas para dinamizar los mercados de capitales

Titulo en caja:
Últimos cambios en las legislaciones chilenas para dinamizar los mercados de capitales

Texto:

<h3>Primera gran reforma al mercado de capitales (MK)</h3>
<h3> </h3>
En el año 1994 se ampliaron los límites de inversión, el universo de instrumentos financieros para compañías de  seguros, fondos mutuos, fondos de pensiones y de inversión.
Se mejoró el sistema de clasificación de riesgo y los mecanismos de control para cumplir contratos de emisión de títulos de deuda.
Se perfeccionaron las normas referentes a los conflictos de interés para los intermediarios de valores y de sociedades que administren fondos de terceros.
 
<h3>Ley de OPAs</h3>
<table width="184" height="38" cellspacing="2" cellpadding="2" border="0" align="right" style="">
<tbody>
<tr>
<td bgcolor="#e1eebd" colspan="3">
OPA: Oferta Pública de Acciones, se genera cuando una sociedad, grupo económico o alguien expresa públicamente su deseo de adquirir un determinado número de acciones de determinada empresa.
Se entiende que su deseo es alcanzar un porcentaje significativo del control de la empresa cuyas acciones se quieren adquirir.
Si la cúpula directiva de esta última esta no está de acuerdo con que la primera organización quiera comprar sus acciones, se habla de una OPA hostil.
</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<h3> </h3>
En el año 1997 se hizo conocido en la opinión pública el<a href="http://www.cooperativa.cl/ex-ejecutivos-de-enersis-lograron-rebajar-multa-por-el-caso-chispas/prontus_nots/2005-08-18/112125.html" target="_blank"> “caso Chispas”</a>, un proceso en el que la sociedad española Enersis se hizo del control del grupo Enersis-Chile. Se acusaron irregularidades en un proceso que terminó con una multa para los involucrados, generando además la necesidad de un cambio en la legislación.
<h3> </h3>
Así que se dio origen a la ley Nº 19.705 o <a href="http://www.leychile.cl/Navegar?idLey=19705" target="_blank">Ley de Opas</a><a href="http://www.leychile.cl/Navegar?idLey=19705">,</a> en el año 2000. Parte de los puntos que toca esta ley son:
Más transparencia al mercado. 
 
Más protección a los accionistas minoritarios. 
 
Perfeccionó los mecanismos de toma de control de sociedades anónimas.
Estableció sanciones más estrictas por el uso de información privilegiada.
 
<h3>Ley de Mercado de Capitales I</h3>
<table width="184" height="38" cellspacing="2" cellpadding="2" border="0" align="right" style="">
<tbody>
<tr>
<td bgcolor="#e1eebd" colspan="3">
Presencia bursátil: son acciones con presencia bursátil las que:
Están inscritas en el registro de valores que lleva la superintendencia de valores. Están registradas en una bolsa de valores de Chile
Tienen una presencia bursátil ajustada o superior al 25%.
La presencia ajustada tiene que ver con la cantidad de transacciones que ha tenido una acción en los últimos 180 días hábiles.
</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<h3> </h3>
En el año 2001 se dictó la <a href="http://www.leychile.cl/Navegar?idLey=19768" target="_blank">Ley Nº 19.768</a>, cuyos principales puntos fueron:
Liberar de impuesto a la ganancia de capital sobre acciones con presencia bursátil, tanto en capitalización bursátil como en volumen transado.
Flexibilizó los límites de inversión de compañías de seguros
Creó las administradoras generales de fondos
Potenció el desarrollo de una nueva clase de inversionistas institucionales
Levantó los límites a las contribuciones voluntarias a las AFP para el ahorro previsional voluntario, además de concederle beneficios tributarios a este último.
 
<h3>Multifondos AFP </h3>
<h3> </h3>
Empezaron a regir los sistemas de multifondos para las AFP. Cada Administradora de Fondos de Pensiones deberá dar a elegir a sus cotizantes entre cinco portafolios diferentes, segmentados de acuerdo a su riesgo, y por consiguiente, de acuerdo a su rentabilidad esperada.
<table cellspacing="0" cellpadding="0" border="1">
<tbody>
<tr>
<td valign="top">
 
</td>
<td valign="top">
Límite máximo permitido
</td>
<td valign="top">
Límite mínimo Obligatorio
</td>
</tr>
<tr>
<td valign="top">
Fondo A - Más Riesgoso
</td>
<td valign="top" style="text-align: center;">
80%
</td>
<td valign="top" style="text-align: center;">
40%
</td>
</tr>
<tr>
<td valign="top">
Fondo B - Riesgoso
</td>
<td valign="top" style="text-align: center;">
60%
</td>
<td valign="top" style="text-align: center;">
25%
</td>
</tr>
<tr>
<td valign="top">
Fondo C - Intermedio
</td>
<td valign="top" style="text-align: center;">
40%
</td>
<td valign="top" style="text-align: center;">
15%
</td>
</tr>
<tr>
<td valign="top">
Fondo D - Conservador
</td>
<td valign="top" style="text-align: center;">
20%
</td>
<td valign="top" style="text-align: center;">
5%
</td>
</tr>
<tr>
<td valign="top">
Fondo E - Más Conservador
</td>
<td valign="top" style="text-align: center;">
5%
</td>
<td valign="top" style="text-align: center;">
0%
</td>
</tr>
</tbody>
</table>
 
<h3> Ley de Mercado de Capitales II</h3>
<h3> </h3>
Esta reforma buscó fomentar la industria del capital de riesgo, fortalecer la seguridad del mercado de valores y promover el desarrollo del mercado financiero.
Se plasmó en la<a href="http://www.leychile.cl/Navegar?idNorma=261427&r=6" target="_blank"> Ley Nº  20.190</a> en el año 2007.
<table width="184" height="38" cellspacing="2" cellpadding="2" border="0" align="right" style="">
<tbody>
<tr>
<td bgcolor="#e1eebd" colspan="3">
Inversionista semillas: son los primeros que confían en un emprendedor para financiar su empresa. Normalmente se asimilan a las tres F: Family, Friends and Fools (familia, amigos y tondos). Inversores ángel: una empresa naciente requiere inyecciones de dinero en diferentes etapas.
Tras la de etapa de los inversionista semilla, las empresas que tienen éxito normalmente requieren una inyección de capital mayor.
Los que la proveen suele ser llamados inversionistas “ángeles”, que al enfrentar una tasa de riesgo alta, suelen exigir un retorno sobre la inversión (ROI) alto.
Las siguientes rondas de financiación suelen venir de los “venture capitals”.
</td>
</tr>
</tbody>
</table>
Estableció una exención tributaria a las ganancias de capital obtenidas al vender acciones de sociedades de capital de riesgo (apunta a “inversionistas” ángeles y “semilla”).
Creó el marco legal para las Sociedades por Acciones, un tipo de estructura para empresas que tienen la flexibilidad de las empresas de responsabilidad limitada, pero con una estructura como las de las sociedades anónimas cerradas.
Para aumentar la seguridad del sistema financiero, obliga a que los ejecutivos de las corredoras de bolsa acrediten conocimiento.
Dio más atribuciones a la Superintendencia de Valores y Seguros para casos de insolvencia o debilidad financiera.
También le dio autorización para emitir pólizas de seguros en pesos.
Amplió la gama de inversiones representativas de reservas técnicas y patrimonio de riesgo para compañías de seguros. Estas inversiones son las destinadas a respaldar las reservas técnicas y el patrimonio de riesgo de las Aseguradoras y Reaseguradoras, y están afectas a restricciones legales, sobre límites de inversión, según el tipo de instrumentos de inversión y por el emisor del instrumento de inversión.
Dio protección legal a superintendentes de bancos, pensiones, valores y seguros para el caso de litigios relacionados con acciones u omisiones hechas en el ejercicio de sus cargos.
Aumentó la cantidad de instrumentos custodiados en el <a href="http://www.dcv.cl/" target="_blank">Depósito Central de Valores</a>.
Dio protección a los dueños de los valores en custodia, al establecer que éstos no pueden ser embargados por deudas del intermediario.
Los intermediarios también deberán mantener en cuentas separadas sus bienes de los de terceros.
Permite también la desmutualización de las bolsas, es decir, que ya no sea obligatorio ser dueño de acciones de una bolsa para ser corredor de la misma. Así se evita el conflicto entre el interés de minimizar el gasto de la corredora y el de maximizar la ganancia para el inversionista.
Los valores extranjeros que se ofrezcan en Chile (bolsa “off-shore”) ya no necesitan ser inscritos necesariamente por los emisores, sino también por las corredoras, agentes de valores y por las propias bolsas de valores.
 
<h3>Ley de Mercado de Capitales III</h3>
<h3> </h3>
El 27 de julio de 2010 la Cámara de Diputados aprobó el proyecto de ley llamado <a href="http://www.leychile.cl/Navegar?idLey=20448&idVersion=2010-08-13" target="_blank">Mercado de Capitales III</a>, el que pasó a ser Ley el 13 de agosto de 2010. 
  
Autoriza la creación de Fondos de Inversión de Capital Extranjero de Riesgo (FICER), mejorando los incentivos para que inviertan en el mercado local de riesgo a través de reducir de tres a cinco años el plazo para remesar el capital de vuelta al exterior.
Establece que estos FICER podrán tener pasivos por la emisión de instrumentos de deuda o por contraer créditos en Chile o el extranjero (siempre que lo permita su reglamento interno).
Los mismos FICER podrán compartir administradoras cuando inviertan en fondos de inversiones regulados por la <a href="http://www.leychile.cl/Navegar?idNorma=30192&r=2" target="_blank">Ley Nº 18.815</a>, siempre que la sociedad administradora haya sido autorizada por escrito por su representante legal, y la misma autorización esté incluida en su reglamento interno.
También cambia el régimen de para el exceso de endeudamiento, entregando una serie beneficios tributarios, con requisitos relacionados con presencia bursátil, autorización de la Superintendencia de Valores y Seguros, destino de los fondos de inversión, entre otros.
Además se estipuló que el nuevo beneficio tributario, para cuotas de fondos mutuos, no operará con efecto retroactivo.
Puede saber más de la historia de la Ley de esta normativa en <a href="http://recursoslegales.bcn.cl/jspui-rl/bitstream/10221.3/22963/1/HL20448.pdf" target="_blank">este link</a><qtlend></qtlend><qtlend></qtlend><qtlend></qtlend>.
 
<h3>Mercado de Capitales Bicentenario</h3>
<h3> </h3>
Actualmente se discute, dentro y fuera del Congreso, una serie de iniciativas que se enmarcan dentro de lo que se llaman reformas Mercado de Capitales Bicentenario.
Las ideas declaradas apuntan a integrar el mercado financiero chileno con el del resto del mundo, fomentar la innovación y el emprendimiento, adoptar las mejores prácticas internacionales en cuanto a competencia, supervisión, transparencia. Busca incrementar la productividad, liquidez y acceso a la información del sistema financiero.
Sus siete grandes pilares son:
<ol>
<li>Marco tributario: busca desarrollar nuevos productos y mercados financieros, permitiendo la participación de inversionistas institucionales externos. Se tratará de simplificar el marco regulatorio para mercados de renta fija, de derivados y de administración de fondos.</li>
<li>Protección al consumidor: se quiere crear la figura de un Sernac Financiero.</li>
<li>Solvencia y riesgo del sistema financiero: a raíz de la reciente crisis, se quiere hacer más procíclica la oferta de dinero de provisiones y generar más seguridad para solvencia y liquidez.</li>
<li>Información y transparencia: integrar bolsas de comercio para aumentar la liquidez, mejorar la información de precios en el sistema cambiario, certificar a corredores y traders y prevenir el uso de informaciones sensibles.</li>
<li>Mejoras institucionales: fortalecer el gobierno de la SVS en camino a una Comisión de Valores, aumentar la autonomía de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras y perfeccionar la Ley de Quiebras</li>
<li>Crear condiciones para que el mercado de capitales esté al servicio de la clase media y las Pymes, fomentando la bancarización y el ahorro familiar, disminuyendo los costos de las ofertas públicas de valores e incentivando la innovación y el capital de riesgo.</li>
<li>Nuevos mercados y financiamientos más baratos: buscará desarrollar mercados de alto rendimiento, incluir a la minería en el mercado de valores y mejorar acceso a la cobertura cambiaria para las empresas pequeñas. También está en estudio un estatuto jurídico para entidades de microcrédito y para la banca de nicho.</li>
</ol>
 
<table width="184" height="38" cellspacing="2" cellpadding="2" border="0" align="right" style="">
<tbody>
<tr>
<td bgcolor="#e1eebd" colspan="3">Mercado de derivados: es un producto que se transa en el mercado de capitales, y que tiene un precio que depende de otro activo. Dependiendo del producto, puede tomar su precio del valor del oro, de acciones, de índices bursátiles, etc.</td>
</tr>
</tbody>
</table>
La amplia variedad y el alcance de los objetivos de la reforma de Mercado Bicentenario requerirán una amplia discusión tanto por parte del Congreso como con los otros actores involucrados.
 
 
 
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